英伟达股价闪崩暴跌2000多亿美元！Blackwell出货延迟，老黄遭华尔街冷眼？

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  新智元报道  

昨天，万众瞩目之下，芯片巨头英伟达华丽丽地交出了一份亮眼的财报。

根据英伟达2025财年第2季度财报显示，公司报告营收增长122%，净利润增长至168%至166亿美元。

然而，华尔街却不买账了？

电话会议后，盘后交易出现了小幅抛售，英伟达股价一路暴跌，一度跌超8%，还带垮了整个美股科技股。

关于背后原因，目前呼声最高的解释，是英伟达预计第三财季的营收增长将放缓至两位数，但华尔街此前的预期是，英伟达的营收仍应保持三位数的增长。

此外，还有人分析称，Blackwell芯片至今尚未兑现，因设计缺陷导致推迟到2025年推出，也是导致市场人心不稳的诱因之一。

截至当天，英伟达是全球市值第二高的公司，仅次于苹果，市值为3.09万亿美元。

公司报告收入300亿美元，是去年同期收入的两倍。

其166亿美元的利润也超过了一年前的两倍，公司表示预计本季度收入为325亿美元，高于分析师预期的319亿美元。

尽管黄仁勋的话中充满乐观，也挡不住英伟达股价的下跌。

英伟达发布财报前，全球市场都在屏息凝神、静静等待。

这份财报，可谓是近年来科技界最重要的财报，全球市场是涨是跌，就看英伟达的了。

财报显示，英伟达上一季度的收入同比飙升了122%，达到300亿美元，这主要得益于GPU大卖。

此次财报对应的时间段，为2024年2月到2025年1月。

财报发布后，网友们锐评：全球经济，终于被英伟达给托住了。

老黄回避问题：只有卖铲子的一个人赚钱？

外媒The Information，向英伟达和全球科技市场提出了一个尖锐的问题——

英伟达是盈利了，然后呢？

即使英伟达的净利润已经增长到了166亿美元，我们仍然没有找到下面这个问题的答案。

科技巨头及其客户大笔砸向AI的真金白银，是否能给他们带来可观的回报？

华尔街终于开始担心：如果AI市场中，只有一个英伟达能从AI中获利，那么这个市场的结局，最终就可能会走向崩溃。

此事对于英伟达本身，并不利好；而对于那些动辄扔出一个小国GDP的支出，来到处兴建大型数据中心的大科技公司来说，这个消息也颇为不妙。

这个阴影，过去几周一直笼罩在大型科技股上空。

面对分析师的几次尖锐质疑，CEO老黄每次都刻意避开了。

他在尽力模仿着大学教授，坚持「从大局出发」。

在财报电话会议上，老黄一次又一次地谈论着从通用计算到加速计算的过渡。

他甚至断言：在某个时刻，所有购买英伟达设备的人，会立即获得回报，因为「the more you buy, the more you save」！

英伟达，正在失去华尔街的信任？

首先，就是Blackwell的延迟出货问题。

在五月，老黄曾表示Blackwell将在第二财季开始出货，在第三财季加速生产。

今年五月的英伟达财报发布后

然而，在八月就曝出：Blackwell芯片存在设计问题，影响了生产率，导致出货延迟三个月。因此，加速生产只能推迟到第四季。

同时，大数法则也在削弱着英伟达炙手可热的增长率。

英伟达对于第三季度的同比增长预测，仅仅为79%。显然，没有超过三位数的数字，瞬间就引发了华尔街的恐慌，导致英伟达股票在盘后交易大跌7%。

显然，虽然老黄口中英伟达前途一片大好，但长期的增长前景并不明朗。

英伟达的毛利率在过去八个季度中稳步上升，然而在本季度却下降了几个百分点（当然仍达到了令人惊叹的75%）。

毛利率下降的部分原因，就是我们上面提到的，英伟达不得不减少低收益的Blackwell硬件库存。（但其实，早在今年2月英伟达就预测了此时的毛利率会在70%左右。）

The Information今天再发一文，题为《老黄死命防守》

关于毛利率的下降，英伟达的首席财务官Colette Kress表现得颇为神秘。

他仅仅表示，去年第四季度（以及后来的今年第一季度）超过75%的上升，是由于「供应链中有利的组件成本」。

另外，除了Blackwell问题外，Kress还将毛利率的下降归因于「数据中心内新产品比例的提高」。

也就是说，Blackwell的新芯片，制造成本会更高。这也意味着，英伟达从AI芯片爆炸中获得的激增收入中流入底线的部分会减少。

此外还有一个原因，就是英伟达的运营费用在本季度上升了48%，相比之下，运营费用第一季度的增长为39%，去年第四季度为23%。

Kress解释说，英伟达去年的运营费用预计将上升到40%的范围内，因为公司正在开发下一代产品。

如果云服务客户失去信心，麻烦就大了

财报中还有一处有趣的细节：英伟达的数据中心收入中，有45%来自云服务提供商。

如今，许多公司都在开发自己的GPU平替。

到目前为止，微软、谷歌和亚马逊等云服务提供商一直在大力投资数据中心，以满足AI开发者激增的需求。

但最近几个月以来，对AI回报的怀疑日益增长。

因此，如果这些云服务提供商的客户突然对AI浪潮失去信心，英伟达面临的麻烦，恐怕会不小。

无脑买，就对了

「英伟达改变了科技和全球格局，因为它的GPU，已成为新的石油和黄金。」

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