am-AMM: An Auction-Managed Automated Market Maker

自动化做市商（AMMs）已成为在区块链上实现的去中心化交易所中交易的主要市场机制。本文提出了一个单一的机制，针对AMMs的两个重要未解决的问题：减少有信息的订单流的损失和最大化来自无信息的订单流的收入。 “拍卖管理的AMM”通过运行一个无法被审查的链上拍卖来工作，以获得暂时担任“池管理器”的权利，以管理常数乘积AMM。池管理器设置池的交换费率，并收取交换产生的费用。池管理器可以通过响应小的价格波动来对池进行交易，从而独占一些套利，并且可以设置交换费以包含零售订单流的价格敏感性，并适应不断变化的市场条件，最终的好处都归属于流动性提供者。流动性提供者可以根据租金变化自由进出池子，但必须支付一小笔提款费。我们证明，在某些假设下，这种AMM在平衡状态下应具有比任何标准的固定费用AMM更高的流动性。

这篇论文试图解决AMM中存在的两个问题：如何减少信息流明显的损失和如何最大化非信息流的收益。

文章提出了一种新的机制——拍卖管理AMM，通过拍卖的方式来选择池管理者，使其能够针对不同的市场情况来设置交换费率和响应价格变化。

这种机制能够减少信息流的损失，最大化非信息流的收益，同时提高流动性。文章提供了理论证明和实验验证，并且开源了代码。

最近的相关研究包括《Uniswap: A Protocol for Decentralized Exchange on Ethereum》和《Constant Function Market Makers》等。