am-AMM: An Auction-Managed Automated Market Maker

自动化做市商（AMMs）已成为实施在区块链上的去中心化交易所的主要市场机制。本文提出了一种单一机制，旨在解决AMMs的两个重要未解决问题：减少对已知订单流的损失，以及最大化来自未知订单流的收入。 “拍卖管理的AMM”通过在链上运行一个抗审查的拍卖来工作，以获得暂时充当“池管理器”的权利，以管理常数产品AMM。池管理器设置池上的交换费率，并收取交换产生的费用。池管理器可以通过响应小的价格变动来对池进行交易，从而独家捕捉一些套利，并且可以设置交换费，包括零售订单流的价格敏感性，并适应不断变化的市场条件，最终使流动性提供者受益。流动性提供者可以根据租金变化自由进出池，但必须支付一小笔提款费。我们证明，在某些假设下，这种AMM在平衡状态下应比任何标准的固定费用AMM具有更高的流动性。

解决问题：该论文试图解决AMM面临的两个问题：如何减少有信息的订单流对AMM造成的损失；如何最大化无信息的订单流对AMM的收益。

关键思路：该论文提出了一种新的机制——拍卖管理的AMM，通过运行一个无法被审查的链上拍卖，让获胜者暂时担任常数乘积AMM的池管理者，从而解决了AMM面临的两个问题。

其他亮点：该论文证明，在特定假设下，拍卖管理的AMM应该比任何标准的固定费用AMM在平衡状态下具有更高的流动性。实验结果表明，该机制可以减少有信息的订单流对AMM造成的损失，同时最大化无信息的订单流对AMM的收益。论文还提供了开源代码以及未来研究方向。

相关研究：最近的相关研究包括“Uniswap: A Protocol for Decentralized Exchange on Ethereum”和“Balancer: A Protocol for Multi-Asset Automated Market-Making”。